Las elecciones intermedias dejaron un veredicto claro: los demócratas controlarán la Cámara y el Senado en 2027, además de una mayoría de gobernaciones por primera vez desde 2010. Y la lectura de RiverFront Investment Group para los inversionistas es contraintuitiva: el bloqueo político —el famoso gridlock— es bueno para la bolsa. La historia lo respalda: el S&P 500 subió en los 12 meses posteriores a cada elección intermedia desde 1950, 19 de 19 veces, con un retorno total promedio de aproximadamente 18,6%.
En detalle
El resultado no sorprendió a casi nadie. En las 31 elecciones intermedias celebradas desde 1902, el partido del presidente no perdió escaños en la Cámara solo en cuatro ocasiones —1902, 1934, 1998 y 2002—, con una pérdida mediana de 28 escaños. Con una aprobación presidencial de apenas 32% en la última encuesta Reuters/Ipsos antes de la votación, un Congreso demócrata era el desenlace más probable. Los demócratas también ganaron la mayoría de las gobernaciones por primera vez desde 2010, con victorias en estados recientemente republicanos como Texas, Ohio, Georgia e Iowa.
¿Por qué el bloqueo suele sentarle bien a la bolsa? Porque genera estabilidad política. Los demócratas controlarán las cámaras, pero están muy lejos de los 60 votos del Senado necesarios para romper un filibuster o de las mayorías de dos tercios para anular un veto. Menos giros legislativos grandes significan menos sorpresas para las empresas que planifican inversión y contratación, y la estabilidad es algo que, según RiverFront, ha escaseado durante la era Trump 2.0.
La volatilidad de los últimos días tuvo un protagonista claro: la tecnología. Tras los resultados, las acciones tecnológicas sufrieron una intensa volatilidad por el temor a un entorno regulatorio menos favorable para la construcción de centros de datos en estados ahora liderados por demócratas. Pero RiverFront matiza: un Congreso puede convocar audiencias y generar titulares, pero no reescribir la política de raíz. La política exterior y el comercio pasan por el Ejecutivo, y la Administración conserva las palancas federales de permisos. La Orden Ejecutiva 14318, firmada este verano, ofrece terrenos federales para grandes centros de datos y acelera las revisiones federales. Y aunque la Corte Suprema anuló en febrero los aranceles basados en la ley IEEPA, la Administración sigue apoyándose en las secciones 232 y 301, que dan al presidente amplia discrecionalidad sin necesidad de nueva legislación.
El mensaje de fondo es que la construcción de infraestructura de IA probablemente cambie dónde y a qué ritmo se construye, no si se construye. La demanda de IA sigue fortaleciéndose y, según RiverFront, espaciar el ciclo de construcción podría incluso alargarlo y reducir el riesgo de un escenario de auge y colapso por sobreinversión, como ocurrió con la fibra óptica a finales de los años 90.
Al final, lo que realmente mueve a los mercados son las ganancias y las tasas de interés. Y en ganancias, las noticias son alentadoras: con la temporada del tercer trimestre en su recta final, el 82% de las empresas del S&P 500 que han reportado superaron las estimaciones, con un crecimiento combinado de ganancias de aproximadamente 30% interanual. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años, por su parte, volvió a situarse por debajo del 5%. La estacionalidad también juega a favor: desde 1974, el S&P 500 promedió una ganancia de 5,7% en los tres meses posteriores a unas intermedias (positivo en 11 de 13 ciclos) y de 12,4% en los seis meses (13 de 13). Y en los 12 meses siguientes a cada midterm desde 1950, el índice subió 19 de 19 veces, con un retorno total promedio de 18,6% incluyendo dividendos —aunque son solo 19 observaciones y los patrones pasados pueden no repetirse—. El tercer año del mandato presidencial ha sido históricamente el más fuerte del ciclo de cuatro años, lo que augura bien para 2027.
El bloqueo no es gratis: RiverFront espera que el techo de deuda se convierta en un punto de fricción en 2027, con la tensión política que eso conlleva. Pero su conclusión es clara: no esperan que los resultados del martes cambien de forma duradera el carácter del mercado ni su posicionamiento general.
Nuestro análisis
Para el inversionista que sigue la rotación sectorial, la lección de estas elecciones es que el titular político mueve precios en el corto plazo, pero el flujo del dinero sigue a las ganancias y a las tasas. La venta masiva en tecnología tras la votación —con el sector castigado por el temor regulatorio— es el ejemplo perfecto: el ruido fue político, pero lo que sostiene al mercado son un 82% de empresas superando estimaciones y unas ganancias creciendo cerca del 30%. En la academia lo repetimos siempre: se analiza el mercado, no el noticiero.
El ángulo práctico está en la infraestructura de IA: si la construcción de centros de datos se ralentiza o se redistribuye geográficamente, el dinero no desaparece, se mueve —hacia otros eslabones de la cadena, otros estados u otros ritmos de inversión—. Y un ciclo más largo y menos febril puede ser mejor noticia para los sectores que lo alimentan que un auge corto seguido de un colapso. Eso sí, hay que vigilar dos riesgos concretos que la propia fuente señala: la regulación estatal sobre centros de datos y la pelea por el techo de deuda en 2027.
- Volatilidad no es cambio de tendencia: el Congreso puede hacer ruido, pero no reescribir la política económica de raíz; las palancas clave siguen en el Ejecutivo.
- Las ganancias mandan: 82% de sorpresas positivas y ~30% de crecimiento pesan más que cualquier titular electoral.
- La estacionalidad acompaña: 19 de 19 alzas en los 12 meses tras cada midterm desde 1950, con 18,6% promedio —un patrón histórico, no una garantía—.
El bloqueo no es un problema para la bolsa: es estabilidad. La historia dice que el año después de unas intermedias suele premiar a quien se queda invertido y mira las ganancias, no los titulares.
Fuente: Gridlock Is Good (for Markets) (ETF Trends)